Il leveraged buyout (LBO) è una tecnica finanziaria utilizzata per acquisire un’azienda utilizzando una combinazione di finanziamento a leva (leveraging) e capitale proprio.
In un LBO, l’acquirente prende in prestito una grande quantità di denaro per finanziare l’acquisizione dell’azienda bersaglio, e utilizza poi i flussi di cassa generati dall’azienda per ripagare il debito.
Gli LBO sono diventati una tecnica di acquisizione molto popolare negli anni ’80 e ’90, quando le aziende bersaglio erano spesso società quotate in borsa e le banche erano disposte a prestare grandi quantità di denaro.
L’obiettivo degli LBO è di aumentare il rendimento degli investimenti attraverso l’uso del debito, poiché il costo del debito è generalmente inferiore rispetto al costo del capitale proprio.
Come funziona un leveraged buyout?
Un LBO inizia con un’azienda bersaglio che ha una buona reputazione e che è redditizia, ma che ha un alto livello di indebitamento.
L’acquirente (spesso una società di private equity) cerca di acquisire l’azienda offrendo un prezzo superiore al suo valore di mercato.
L’acquirente utilizza quindi una combinazione di debito e capitale proprio per finanziare l’acquisizione.
Il debito utilizzato per finanziare un LBO può essere di vari tipi, come prestiti bancari, obbligazioni o prestiti di altre società.
Il debito è solitamente garantito dall’azienda bersaglio stessa, che agisce come “garante della garanzia” del prestito.
L’acquirente cerca di ridurre il costo del debito attraverso la negoziazione di un tasso di interesse più basso o attraverso garanzie collaterali.
Una volta acquisita l’azienda bersaglio, l’acquirente lavora per ridurre il suo debito attraverso i flussi di cassa generati dall’azienda.
Questo può essere fatto attraverso una serie di strategie, come ad esempio la vendita di attività non essenziali, la riduzione dei costi o l’aumento dei ricavi.
L’obiettivo è di ridurre il debito dell’azienda fino a un livello sostenibile.
Vantaggi e svantaggi del leveraged buyout
Ci sono diversi vantaggi nell’utilizzo del leveraged buyout come tecnica di acquisizione.
Uno dei principali vantaggi è che l’utilizzo del debito consente all’acquirente di finanziare l’acquisizione senza dover utilizzare il proprio denaro o dovendone utilizzare molto poco.
In questo modo, l’acquirente può mantenere la liquidità e investire il proprio capitale in altre opportunità di investimento.
Inoltre, l’utilizzo del debito consente all’acquirente di aumentare il rendimento degli investimenti attraverso l’effetto leva.
Poiché il costo del debito è inferiore rispetto al costo del capitale proprio, l’utilizzo del debito consente di aumentare il rendimento sugli investimenti.
Tuttavia, ci sono anche alcuni svantaggi nell’utilizzo del leveraged buyout come tecnica.
Quali sono gli svantaggi del leveraged buyout?
Gli svantaggi del leveraged buyout includono:
- Rischio elevato: un LBO è un’operazione ad alto rischio, in quanto l’acquirente assume un grande debito per finanziare l’acquisizione. Se l’azienda non genera abbastanza flussi di cassa per ripagare il debito, l’acquirente potrebbe non essere in grado di ripagare il debito e potrebbe subire ingenti perdite.
- Maggiori costi finanziari: l’utilizzo del debito comporta l’obbligo di pagare gli interessi sul prestito. Se il tasso di interesse aumenta, ciò potrebbe aumentare notevolmente i costi finanziari dell’acquirente.
- Pressione sulla gestione: l’acquirente potrebbe cercare di aumentare la redditività dell’azienda attraverso la riduzione dei costi o la vendita di attività non essenziali. Ciò può mettere sotto pressione la gestione dell’azienda e portare a licenziamenti o alla riduzione della qualità dei prodotti.
- Possibile conflitto di interessi: l’acquirente potrebbe avere interessi divergenti rispetto ai dipendenti dell’azienda bersaglio o agli azionisti. Ad esempio, l’acquirente potrebbe cercare di massimizzare il proprio profitto a breve termine, anche se ciò comporta la riduzione della redditività a lungo termine dell’azienda.
- Maggiore indebitamento dell'azienda bersaglio: l’acquisizione può comportare un aumento dell’indebitamento dell’azienda bersaglio. Ciò potrebbe rendere l’azienda più vulnerabile a future crisi finanziarie.
Conclusioni
In sintesi, il leveraged buyout è una tecnica di acquisizione finanziaria che utilizza il debito per finanziare l’acquisizione di un’azienda.
Ci sono vantaggi e svantaggi nell’utilizzo del leveraged buyout come tecnica di acquisizione, e l’acquirente dovrebbe valutare attentamente tutti gli aspetti prima di procedere con l’operazione.
Inoltre, è importante che l’acquirente abbia una strategia chiara per ridurre il debito dell’azienda bersaglio e migliorare la sua redditività.
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