Il sistema imprenditoriale italiano è caratterizzato dalla presenza di un rilevante numero di imprese di piccole e medie dimensioni.
Sino a qualche tempo fa, la ridotta dimensione delle imprese (unitamente alla capacità di adattamento alle esigenze del mercato) costituiva un vero e proprio vantaggio competitivo per le aziende italiane.
Alla luce delle mutate condizioni di mercato e di ambiente economico, tuttavia, tali caratteristiche oggi non garantiscono più la crescita (per non dire la sopravvivenza) delle nostre imprese.
Gli operatori economici “evoluti” hanno individuato nel trinomio crescita – diversificazione – investimento in risorse umane l’imperativo strategico per competere nell’attuale sistema di mercato.
Sono tuttavia poche le imprese che possono disporre di una sufficiente riserva di risorse finanziarie e manageriali da impiegare in una crescita per linee interne.
L’alternativa più valida e praticabile è quindi quella della crescita per linee esterne, ossia tramite operazioni di M&A (merger&acquisition), cioè operazioni di fusione e acquisizione di società .
Tali operazioni possono essere definite anche come processi di crescita esterna mediante i quali un’impresa ottiene le capacità e le risorse necessarie per implementare una determinata strategia, acquisendo un’altra impresa già avviata.
La preferenza per le acquisizioni è dettata dalla maggiore velocità con la quale si ritiene di poter conseguire l’obiettivo desiderato e dalla possibilità di individuare sul mercato aziende sottovalutate che possono costituire un ottimo investimento.
La scelta tra crescita interna e crescita esterna equivale sostanzialmente a una scelta che prevede come presupposto quello di avere ben chiari i vantaggi e gli svantaggi che l’alternativa presenta.
La crescita, in ogni caso, rappresenta un fattore fisiologico presente nel DNA di tutte le imprese e le acquisizioni possono essere considerate un’eccellente modalità per accelerare i tempi di tale crescita.
Crescere con le acquisizioni in Italia o all’estero, di questi tempi, non è più in discussione.
Quali errori si possono commettere nelle acquisizioni aziendali?
D’altro canto le acquisizioni possono trasformarsi in un processo rischioso per l’azienda: la storia è ricca di esempi in tal senso.
Ciò accade poiché la scelta di acquisire è a volte spinta dal solo desiderio di crescere in termini dimensionali, senza prestare la dovuta attenzione ai reali effetti sinergici o perché è mirata esclusivamente alla diversificazione del rischio o ancora perché si è scelto di approfittare di un’occasione all’apparenza conveniente (ma che poi non si rivela tale).
Altro errore che solitamente si commette è quello di puntare alle società più redditizie: non sempre risulta conveniente acquisire le aziende migliori sul mercato, avendo queste solitamente un prezzo più elevato e, conseguentemente, sarà più difficile per il compratore apportare valore aggiunto, incrementandone ulteriormente redditività e flussi di cassa.
Perchè utilizzare un advisor specializzato per crescere con le acquisizioni in Italia o all’estero?
A differenza di quanto accade nei Paesi di tradizione anglosassone e in quelli industrialmente più avanzati, in Italia è facilmente ravvisabile una certa diffidenza da parte degli imprenditori nei confronti di consulenti specializzati nelle operazioni di M&A.
E questo sia per ragioni legate al “fai da te” tipico delle PMI a conduzione familiare, sia per una sottovalutazione delle implicazioni e delle problematiche inerenti a tali processi.
Tale ritrosia potrebbe anche derivare da pregresse esperienze negative, frutto dell’attività di “intermediari” sprovveduti o improvvisati a cui ci si è rivolti in passato.
Il vantaggio di utilizzare Advisor specializzati risiede nel fatto che questi dispongono di qualificati database e hanno la possibilità di muoversi con maggiore autonomia sfruttando il loro network di conoscenze, nonché permettono di mantenere la dovuta riservatezza al momento del primo contatto.
Avv. Giuseppe Bellini
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Fonti:
“Guida M&A. Come valutare, acquistare e cedere un’azienda“, AIFI; M. Snichelotto e A. Pegoraro, “Le operazioni di M&A come strumento di vantaggio competitivo“, in “RiViSta“, n.3 & febbraio 2009.
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